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大摩维持华视传媒股票增持评级

  导语:摩根士丹利今天颁发研讨讲演,维持华视传媒股票“增持”(Overweight)评级。

  以下为讲演摘要:

  盈利合乎预期:华视传媒第一财季完成销售额3250万美元,同比增长39%,合乎该公司的指点性预测;非美国通用会计原则净亏损1090万美元(没有计股权奖励支出跟 减值损失),合乎该公司的指点性预测,但低于咱们的预期,主要是由于提早终止合同发生的一次性违约金。

  利好要素:1)只管处于淡季,华视传媒均匀每小时仍旧出卖了7.02分钟广告,环比增长40%。依据咱们的估量,总体应用率约为30%,高于去年同期的25%摆布;2)均匀每小时播送的销售额环比下滑19%,但同比增长48%,到达699美元;3)该公司预计,第二季度销售额将同比增长41%至45%。依照非美国通用会计原则计算,将完成盈利(约50万至200万美元)。

  利空要素:1)第一季度广告客户总量为333家,环比减少约55%,主要是由于淡季要素;2)销售跟 营销用度环比增长10%,同比增长65%,约占总销售额的31%(环比增长10个百分点,同比增长5个百分点)。

  近期盈利才能:咱们以为,得益于应用率的晋升跟 营业杠杆,公司事迹正在好转。华视传媒领有中国最大的挪动电视网络,因而将受益于中国网络效劳(例如,电子商务、社交网络跟 视频分享)的广告需求晋升。值得留意的是:1)网络效劳已经成为增速最快的领域,位居华视传媒的第三大销售额起源(约占总销售额的12%,2010年仅为2%至3%);2)该公司正在优化媒体网络,比来刚刚刚刚以最低涨价幅度续签了广州跟 深圳的地铁合同。除此之外,通过与现有配合方的从新会谈,华视传媒有望将2011年的媒体本钱增幅节制在10%以内。

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